硅宝科技:乘风起舞的有机硅制品龙头

      有机硅材料性能优异,用途广泛,过去十年国内消费量保持22%的复合增速,未来市场拓展空间依然非常广阔。有机硅材料分子结构特殊,兼具无机与有机材料的优异性能,在建筑、汽车、轨道交通、电子、电力环保等领域用途广泛。国内有机硅产业起步较晚,2002-2012年,国内有机硅消费量年均增速达到22.06%,2倍于同期GDP的增速。但目前国内人均有机硅用量还不及欧美人均用量的1/4,随着有机硅单体过剩带来原材料成本的大幅下降,未来国内有机硅材料的市场拓展空间将非常广阔。以有机硅下游市场最大的硅橡胶为例,2011年硅橡胶仅占我国橡胶消费总量的6.5%,预计到2015年,这一比例将提高到15%,到2020年有望达到25%。

      新型城镇化建设和新兴产业需求的拉动,将加速国内有机硅室温胶市场的增长,预计到2015年国内需求量将达到75万吨,年均增速15%。 (1)建筑胶:中国建筑幕墙胶2000年以来保持年复合增长率20.07%,新型城镇化建设推动下,商业地产和住宅市场的快速发展必将带来各建筑胶领域的高速增长。(2)电力环保胶:环保治理将是“十二五”中国经济转型的重点,未来几年是火电机组脱硝改造需求集中的爆发期。(3)汽车胶:有机硅胶在汽车上的应用多达几十个部位,目前有机硅存量市场,每辆汽车用有机硅胶约3kg;未来随着对乙丙三元橡胶等石油基材料的替代,汽车用胶领域即将拓宽,车用密封胶的市场潜在空间不低于135亿元。(4)新能源胶:太阳能电池用胶随海内外市场的复苏有望迎来大发展。(5)电子胶:有机硅材料是LED的理想封装材料,LED市场进入加速上升期,LED有机硅封装材料未来将保持20%的增速。

      公司是国内有机硅室温胶的龙头,具备行业引领者的综合竞争优势。(1)技术人才储备扎实,自主创新能力强;(2)营销网络覆盖全国,无缝营销模式奠定对下游市场的精确把握能力;(3)独一无二的制胶工艺与制胶设备设计相互促进的优势,为道康宁、瓦克等国外有机硅巨头提供设备的同时,更敏锐捕捉行业和市场信息;(4)品牌优势,有机硅室温胶行业唯一一家“中国驰名商标”,承接了“鸟巢”、成都新世纪环球中心(全球最大单体幕墙建筑)、苏州东方之门等多个着名项目,示范效应明显。

      盈利预测及投资建议。我们看好公司紧抓新一轮城镇化建设机遇,内涵式增长和外延式增长并举,多个下游领域深度拓展的能力。预计公司2013-2014年EPS为0.84和1.20元,对应PE为20和14倍,维持公司“买入”评级。

      风险提示:原材料价格波动风险;募投项目达产不及预期的风险。（来源：全球有机硅网）（更多资讯请登录：全球有机硅网http://www.soyjg.com/ ）